| [주간 증시 전망]반도체 랠리 믿는다면 타 섹터 줄여야 김경준 |
| 2026년 06월 23일(화) 20:07 |
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단기 고점의 신호탄이었을까 시총 1위를 탈환한 SK하이닉스는 23일 NXT 오전 장에서 300만원을 일시적으로 뚫더니 차익실현 물량이 나오는 모습이고, 삼성전자와 상승과 하락을 함께하며 두 종목이 코스피 시총 1위를 엎치락뒤치락하고 있다.
지난 한 주도 국내 증시의 쏠림은 이어졌다. AI 설비투자가 시장 자금의 블랙홀이 되고 있는데 빅테크의 투자는 멈출 기미가 없다. 심지어 스페이스X는 저번주 기업공개를 통해 750억 달러의 자금을 조달했는데, 불과 열흘 만에 최소 200억달러의 회사채를 발행할 계획이라고 지난 22일 밝혔다. 조달한 자금은 모두 부채상환과 AI 투자 등을 위해 사용할 것이라고 한다. 현재의 높은 금리 환경을 이겨낼 만큼의 성장을 시장은 예상하고 베팅하고 있고 실제 실적이 숫자로 찍히는 쪽으로 돈은 흡수되고 있다.
이러한 시장 흐름이 아예 처음은 아니다. 1999년에도 IT만 좋았다. 시장이 부러지기 전까지 가던 섹터와 종목만 랠리를 이어갔기에 현재 반도체가 당장 더 갈 것이라고 믿는다면 다른 섹터의 비중은 조금이라도 줄여야 한다.
글로벌 증시 전반에서 지수 흐름은 양호함에도 200일 이동평균선보다 높은 종목의 비중은 최근 몇 년중 가장 낮은 수준으로 내려와 있다.
가장 큰 피해는 코스닥이 보고 있다. 주식은 상대적인 매력도가 높은 기업을 찾는 미스코리아 선정 게임이기에 이런 현상이 일어나지만 최근 현상은 과도해 보인다. 특이하게도 지난주 15일-19일 G20 주요국 주가지수 가운데 코스피는 11.4% 상승해 가장 높은 수익률을 기록한 반면, 코스닥은 정반대로 6% 하락해 가장 부진한 수익률을 기록했다고 한다. 이는 전쟁이 재개된 러시아 지수(-3.77%)보다 부진한 수익률로 수급의 요인이 큰데 어느 순간 코스닥 종목들의 상대 매력도가 높아지는 시점이 올 것이다.
그 시점은 밸류에이션상 코스피 멀티플 10배 아랫선인 10,500pt 전후이거나 삼성전자와 하이닉스의 이번 사이클 최고 영업이익률 예상 지점인 2-3분기 실적 시즌이 될 가능성이 있어 보인다.
최근 한국 경제의 핵심은 명목 GDP 급증에 있다. 한국 경제를 평가할 때 전통적으로는 실질 GDP 성장률이 활용된다. 실질 GDP는 가격 변동을 제거한 물량 변화를 보여줘 경기의 실제 확장 속도를 판단하는데 유용한데 금년 1분기 실질 GDP는 전년대비 3.8% 성장해 코로나 이후 가장 높은 성장세를 기록했으나 명목 GDP는 전년대비 17.1% 급증해 1990년대 중반 이후 가장 높은 성장세를 실현했다.
일반적으로 명목 GDP와 실질 GDP의 괴리가 확대되는 국면은 소비자 물가 상승과 연결된다. 에너지, 식료품, 서비스 가격이 오르면 가계는 더 많은 돈을 지불해야 한다. 기업은 원가 부담을 겪는 비용 인플레이션 구간인데 금번 국면은 성격이 다르다. 반도체 가격 상승분을 부담하는 주체는 한국 가계가 아니라 세계 하이퍼스케일러와 빅테크 기업이다. 반도체 수출가격 상승은 해외 수요자가 한국에 지불하는 가격 프리미엄이며 이는 한국 경제가 온전히 가져오는 소득이다.
2026년 경상수지 흑자는 3천억달러를 상회해 작년의 2.5배에 이를 전망이다. 그럼에도 미·이란 전쟁 등 지정학적 위험과 금융 계정을 통한 자금이탈로 원화 약세가 이어졌는데 위와 같은 한국 경제와 금융시장에 대한 장기 우상향 기대가 강화될 경우 원/달러 환율 역시 1천400원선으로 떨어질 가능성이 우세하다. 반도체 호황 속에서 K자형 양극화 구조는 어쩔 수 없지만 이를 최소화하고 설비투자와 주주환원, 법인세의 복지생태계로의 활용이 어떻게 이뤄지느냐에 따라 한국 경제는 다시 한번 큰 도약을 할 수 있지 않을까 생각한다.
김경준