2026.08.18 (화) 21:07
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최근 반도체 랠리가 재개되는 것 아니냐는 기대감이 커지고 있다. 시장 변동성을 키우던 단일종목 레버리지etf의 거래량은 줄어들었고, 환율이 안정화되며 외국인이 강하게 들어오고 있는 점이 수급상의 꼬임도 해소 해주고 있다.
글로벌 증시는 안도 랠리가 전개되고 있다. 시장을 짓누르던 우려들이 상당 부분 해소되는 국면으로 지정학적 갈등은 소강상태에 진입했고, 긴축 경계감은 뚜렷하게 완화되었으며, AI 산업의 펀더멘탈 훈풍이 재차 증시를 밀어 올리고 있다.
현재 한국 증시 역시 험난했던 변동성 장세를 뒤로하고 6거래일 연속 상승 랠리를 실현 중이다. 극단적 쏠림이 해소되었고, 외국인의 순 매수 유입이 재개되며 증시 전반으로 온기가 확산하고 있다. 무엇보다 시장이 악재보다 호재에 더 민감하게 반응하기 시작했다는 점은 투자 심리의 개선을 방증한다.
반도체 Big2의 견조한 상승세가 돋보이는 가운데, 소수 시장 주도주에 쏠리던 지난 장세와 달리 대다수 업종이 동반 상승하는 긍정적인 흐름이 연출되고 있다. 7월은 가격의 왜곡을 만들었고, 8월은 그 왜곡을 빠르게 되돌리고 있다. 이제 남은 질문은 무엇이 시장을 그 너머로 끌고 갈 것인지다. 첫 반등은 2분기 실적이 만들었다면 다음 상승은 선진국 수준의 주주환원이 될 가능성이 커 보인다.
삼성전자와 하이닉스는 역대 최고 기록을 경신한 올해 2분기 실적을 바탕으로 주주 환원 정책 마련에 속도를 내고 있다.
삼성전자는 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 환원하는 주주 환원책을 이행한다고 했고, 하이닉스도 2025-2027년 3년간의 FCF 50%를 주주 환원 재원으로 활용한다는 계획을 밝힌 바 있다.
최근에는 주주가치 제고를 위해 추가 주주환원 방안을 적극 검토 중으로 구체적인 사항은 3분기 중 확정해 발표할 예정이라고 밝혔는데 이를 계산해보면 내년부터 삼성전자는 현재 주가 기준 7-8%, 하이닉스는 5-6% 수준의 주주환원이 예상된다. 이는 삼성전자 기준 기존 연간 주주환원 규모 대비 10배가량으로 확대되는 것이다.
6월 중순 이후 글로벌 메모리 반도체 조정과 이후 7월 말 반등 과정에서 미국 메모리 업체 대비 하이닉스의 주가 반등은 절반 정도로 매우 부진했다.
미국과 한국 자본시장의 깊이와 투자심리, 개별 종목별 차이도 있겠지만, 미국 메모리 업체 대비 적극적이지 못한 주주환원 정책에 대한 실망도 영향을 미쳤을 것이다.
글로벌 메모리 수요 급증 현상이 나타나며 메모리 기업들의 현금 창출 능력은 급증했다. 그러나 삼성전자와 하이닉스는 실적 발표에서 주주환원 정책에 대해서는 말을 아낀 반면, 마이크론은 지난 6월 실적 발표에서 2027년부터 자본환원 확대 발표와 장기적으로 초과현금에 대해 100% 주주에게 환원하겠다는 방침을 제시했다. 이에 지난주 샌디스크도 2027-2030년 발생하는 초과현금의 100%를 주주에게 환원한다는 원칙을 제시하며 최근 3일간 30% 가까이 급등했다.
8월 말-9월 초 있을 것으로 예상되는 삼전과 하이닉스의 구체적인 주주환원책 발표 전까지는 기대감이 주가를 추가 부양시킬 수 있을 것으로 보이고 그간 주주들의 속을 썩였던 Big2의 불안함도 점점 안정감으로 바뀔 것으로 보인다.
이 과정에서의 최대 수혜주는 삼성생명일 것이다. 삼성생명은 삼성전자 지분을 8.5% 가지고 있는데 만일 삼성전자가 2027년 특별배당으로 100조 원을 한다면 삼성생명이 받는 배당금은 세후 7.2조원으로 2025년 순이익의 3배에 달한다.
더불어 삼성전자가 자사주를 사서 소각하게 된다면 삼성생명은 금산법 때문에 삼성전자 지분 일부를 팔아야 한다. 현재 삼성생명 시총은 63조원이고, 삼성전자 지분가치는 약 140조원으로 삼성생명이 보유한 삼성전자 지분가치는 50%도 반영되지 않고 있지만 파는 순간 100%로 변해서 현금이 들어오게 되는 것이다. 주주환원이 발표될 3분기 중 삼성생명의 전 고점 돌파 시나리오를 기대해 본다.
김경준
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